從國新辦客戶端獲悉，7月25日，國新辦就2017年上半年工業(yè)通信業(yè)發(fā)展情況舉行發(fā)布會。工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局局長鄭立新表示，乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源積分并行管理辦法，也就是簡稱的雙積分辦法，近日在國務院法制辦中國政府法制信息網(wǎng)上公示，在履行發(fā)布程序，這個積分辦法將于近期正式發(fā)布。
鄭立新表示，搞雙積分辦法，是針對我國新能源汽車發(fā)展的實際情況，通過這個辦法來建立我們推動新能源汽車發(fā)展的長效機制，促進新能源汽車的研發(fā)和推廣，加強汽車產(chǎn)品節(jié)能減排的管理，這也是國際上一個通行的做法。在這方面也將積極地開展國際合作，與國際社會共同推進我國新能源汽車的發(fā)展，也為我們傳統(tǒng)汽車的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的環(huán)境。
政策性補貼一直以來都是新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動力，但從2017年開始，新能源汽車補貼額度下降20%，到2020年之后將不再享受補貼，對行業(yè)帶來一定影響。而雙積分征求意見稿有助于將這種影響的力度降低。根據(jù)雙積分征求意見稿，2018年度至2020年度，乘用車企業(yè)的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。2020年度以后的新能源汽車積分比例要求，由工信部另行制定。另外，乘用車企業(yè)平均燃料消耗量正積分可以結(jié)轉(zhuǎn)或者在關(guān)聯(lián)企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，而新能源汽車正積分可以自由交易，但不得結(jié)轉(zhuǎn)。
聯(lián)訊證券認為，進入2017年后新能源汽車行業(yè)開始面臨著補貼退坡的風險，年初時新能源汽車銷量一度陷入低谷，但在隨后政策透支的影響逐步平息，隨著地方補貼政策的落實，今年共六批免征購置稅推廣目錄的出臺，上半年新能源汽車銷量呈逐月走強的趨勢，月同比逐漸上漲，環(huán)比也始終保持正向增長趨勢，預計下半年還將持續(xù)向好。
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奧特佳：傳統(tǒng)壓縮機龍頭新能源電動壓縮機先行者
兼并重組實現(xiàn)華麗蛻變，成為國內(nèi)汽車空調(diào)壓縮機龍頭。公司原是南通金飛達服裝出口企業(yè)，先后在2015年5月和9月完成收購南京奧特佳和空調(diào)國際100%股權(quán)，又于2016年7月完成收購牡丹江富通空調(diào)88.01%股權(quán)，目前主營業(yè)務為壓縮機、汽車空調(diào)系統(tǒng)和服裝。南京奧特佳是目前全球最大渦旋式汽車空調(diào)壓縮機和國內(nèi)最大汽車空調(diào)壓縮機的生產(chǎn)企業(yè)，富通空調(diào)是國內(nèi)最大自主品牌斜盤式壓縮機生產(chǎn)企業(yè)，空調(diào)國際則是國際知名汽車空調(diào)系統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，三方互補完善產(chǎn)品線。2016年公司汽車空調(diào)壓縮機在國內(nèi)自主品牌乘用車的市占率超過60%，全市場份額約為27%。
開拓國際和售后市場，打開傳統(tǒng)壓縮機業(yè)務增長天花板。公司汽車空調(diào)壓縮機在國內(nèi)自主品牌車中已占據(jù)較大市場份額，與通用五菱、比亞迪、奇瑞、吉利、華晨、一汽大眾等整車廠建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作配套關(guān)系。空調(diào)國際的核心客戶包括通用、福特等。公司內(nèi)部客戶資源整合互補，打入合資oem全球供應鏈進程加速。自2016年以來：南京奧特佳第一次向國際知名整車廠批量提供產(chǎn)品，成為psa的供貨商；空調(diào)國際與捷豹路虎（英國總部）和奇瑞捷豹路虎簽訂供貨合同；富通空調(diào)成為大眾歐洲mqb37w量產(chǎn)項目的壓縮機供貨商。公司目前還在積極開拓東南亞等新興售后市場，有望憑借性價比優(yōu)勢，迅速搶占可觀市場份額。隨著國際及售后市場的不斷開拓，公司傳統(tǒng)壓縮機業(yè)務將貢獻顯著業(yè)績增量。
國內(nèi)電動壓縮機先行者，電動熱泵壓縮機技術(shù)全球領(lǐng)先，有望成為又一個增長極。受益于新能源汽車的快速發(fā)展，公司電動壓縮機業(yè)務快速增長，2016年銷售14.25萬臺/+14%，國內(nèi)市占率達到40%，近期更成為一汽大眾mqb平臺電動壓縮機供應商，預計將產(chǎn)生較強示范效應。公司還開發(fā)了新產(chǎn)品電動熱泵壓縮機，能夠有效解決新能源汽車空調(diào)制熱功能，助力整車能效比和續(xù)航大幅提升，預計將成為行業(yè)標配，目前公司該技術(shù)處于全球領(lǐng)先水平，已有多家廠商裝車試驗，有望在2018年實現(xiàn)量產(chǎn)?？照{(diào)國際的熱管理系統(tǒng)逐步得到國內(nèi)新能源車廠的認可，2016年與蔚來汽車簽署了供應電動車暖通空調(diào)系統(tǒng)的合作協(xié)議。此外，公司擬收購海四達進軍新能源動力電池領(lǐng)域。短期來看，下半年新能源汽車行業(yè)回暖將直接帶動公司2017年電動壓縮機持續(xù)高增長。長期而言，隨著電動熱泵壓縮機量產(chǎn)以及雙積分政策下合資車企加速在華新能源新車投放計劃，公司在合資替代進程加速背景下將開拓更多的客戶，業(yè)績有望更上一層樓。
投資建議：隨新市場開拓、新能源汽車市場持續(xù)回暖、熱泵壓縮機量產(chǎn)，不考慮收購海四達，預計公司2017-18年營收分別增長19%和14%，達到62.29億元和71.24億元，歸母凈利分別增長26%和27%，達到5.62億元和7.16億元，eps分別為0.18元和0.23元，對應當前pe24x和19x。考慮未來新能源汽車的加速發(fā)展，給予2018年25xpe。
風險提示：新市場開拓進程較慢、新能源汽車銷量不及預期新產(chǎn)品量產(chǎn)延后。
天汽模：收購dietech布局北美市場，訂單充足支撐業(yè)績
公司發(fā)布公告：擬設立天汽模北美全資子公司收購dietech（北美模具技術(shù)有限公司）全部資產(chǎn)和業(yè)務，收購總價格不高于3300萬美元。
布局北美市場，進一步開發(fā)服務海外優(yōu)質(zhì)客戶。1）標的公司dietech主營汽車金屬沖壓模具，客戶為通用、福特及克萊斯勒等美國主流車企，是美國通用的戰(zhàn)略供應商。此次收購有利于公司借助dietech加強本地化服務，進一步拓展北美市場，實現(xiàn)海外業(yè)務的快速增長。2）根據(jù)最高收購價格測算，靜態(tài)pe為13倍（2016年凈利潤1729萬元），估值較為合理。若收購進展順利，有望增厚公司今明年業(yè)績。
模具主業(yè)訂單充足，德國子公司未來有望好轉(zhuǎn)。1）2016年公司新承接訂單達13.51億元，創(chuàng)歷史新高。受益于主流車企加快新車型開發(fā)（包括新能源汽車）以在激烈競爭中搶占市場，目前公司在手訂單仍充足，將支撐今明年業(yè)績實現(xiàn)良好增長。2）由于前期與德國子公司磨合問題導致其出現(xiàn)虧損（2016年虧損1299萬元）。隨著問題逐漸消除，德國子公司經(jīng)營將向好，預計今年有望明顯減虧。
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