大浪淘沙，沉者為金！
8月4日，勝利精密和恩捷股份共同宣告擬就蘇州捷力100%股權(quán)進(jìn)行交易，交易對價(jià)不超過20.2億元。蘇州捷力成立于2009年9月4日，其核心客戶為寧德時代。相關(guān)公告顯示，蘇州捷力已達(dá)產(chǎn)的濕法基膜產(chǎn)線共有8條，產(chǎn)能規(guī)模每年可達(dá)4億平方米左右，月均出貨量超3000萬平方米，產(chǎn)品良率穩(wěn)定在90%以上。
業(yè)內(nèi)人士指出，勝利精密之所以剝離蘇州捷力，是由于蘇州捷力2016年僅完成了業(yè)績承諾的46.16%，2017年虧損1219萬元，2018年虧損1.09億元，為緩解資金壓力，而剝離虧損資產(chǎn)。
近年來，由于鋰電池隔膜投資高熱，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價(jià)格戰(zhàn)激烈。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2018-2020年新增產(chǎn)能遠(yuǎn)大于實(shí)際需求，中低端、無差異化隔膜產(chǎn)品產(chǎn)能有過剩現(xiàn)象。
今年上半年，隨著新能源補(bǔ)貼大幅退坡，隔膜單價(jià)大幅度下降趨勢更加明顯，而隔膜主要原材料價(jià)格與去年相比，基本保持不變，嚴(yán)重影響了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的盈利能力。
電池網(wǎng)（微號：mybattery）統(tǒng)計(jì)了11家鋰電隔膜上市公司業(yè)績情況，2019年上半年統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的11家企業(yè)（部分上市公司主業(yè)非鋰電隔膜）實(shí)現(xiàn)總營收約498.23億元，平均營收45.29億元；上半年凈利潤總額約16.27億元，平均凈利潤約1.48億元。而在2018年上半年總營收約438.4億元，平均營收39.85億元；凈利潤總額約17.6億元，平均凈利潤約1.6億元。今年上半年?duì)I收超10億的7家，凈利潤過億的5家，上年同期營收超10億的5家，凈利潤過億的7家。今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長的有7家，凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的有5家，銷售毛利率差距較大。
業(yè)績分化加劇 頭部企業(yè)盈利能力大增
具體到隔膜業(yè)務(wù)營收，恩捷股份上半年濕法隔膜出貨量3.5億平方米，市場份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。濕法隔膜業(yè)務(wù)收入83,232.24萬元。上半年上海恩捷營業(yè)收入8.33億元，同比增長80.02%，上海恩捷凈利潤4.08億元，同比增長84.25%。
星源材質(zhì)主業(yè)為鋰電隔膜，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收3.53億元，同比增長11.09%；凈利1.72億元，同比增長12.33%。鋰離子電池隔膜銷量為15,266.97萬平方米，同比增長35.90%；涂覆比例進(jìn)一步提升。
滄州明珠上半年鋰電隔膜營收7031萬，公司鋰離子電池隔膜產(chǎn)品產(chǎn)銷量、價(jià)格較上年同期下降，隨著市場價(jià)格的逐步下降以及公司新投產(chǎn)的鋰離子電池隔膜產(chǎn)品生產(chǎn)尚處于爬坡階段，產(chǎn)品產(chǎn)能未能全部釋放，致使產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高，產(chǎn)品盈利能力下降。
云天化隔膜子公司紐米科技上半年實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入6488.95萬元，較上年同期下降21.23%；合并凈利潤-5729.75萬元，較上年同期增加虧損89.52%。
雙杰電氣子公司天津東皋膜上半年?duì)I業(yè)收入323萬元，虧損3082萬元。天津東皋膜二期項(xiàng)目擬建設(shè)的四條生產(chǎn)線已基本建成，其中一條線改造已基本完成，產(chǎn)線良率有所提升，處于市場開拓和客戶驗(yàn)證階段，另一條線預(yù)計(jì)年內(nèi)改造完成，其余兩條線目前處于調(diào)試階段。
勝利精密新能源業(yè)務(wù)上半年?duì)I收2.97億元，由蘇州捷力新能源材料有限公司開展，研發(fā)和生產(chǎn)濕法基膜和涂覆膜。勝利精密于8月5日公告，擬出讓蘇州捷力100%股權(quán)。
璞泰來隔膜業(yè)務(wù)子公司有卓高、溧陽月泉等，上半年璞泰來實(shí)現(xiàn)涂覆隔膜出貨量23947萬㎡，同比增長849.52%，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.39億元，同比增長294.74%；同期中國濕法隔膜總出貨量為83,900萬㎡，公司涂覆隔膜及加工量占國內(nèi)濕法隔膜出貨量的28.54%。
金冠股份子公司遼源鴻圖致力于中、高端濕法隔膜生產(chǎn)制造，上半年公司鋰電池隔膜實(shí)現(xiàn)營收6992萬元。公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)9,000萬平方米的鋰離子電池隔膜三期工程項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，已有大客戶已經(jīng)進(jìn)入中試階段。
中材科技子公司中材鋰膜，專業(yè)從事高性能鋰電池隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。上半年，公司鋰電隔膜業(yè)務(wù)營收4775萬元。此外，2019年8月，中材科技向湖南中鋰增資9.97億元取得其60%股權(quán)，截至目前，已完成工商變更及資產(chǎn)交割，湖南中鋰成為公司之控股子公司。隨著增資控股湖南中鋰，公司鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)能達(dá)到7.2億平米，年底將達(dá)到9.6億平米。
樂凱膠片、航天彩虹的隔膜項(xiàng)目未披露隔膜業(yè)務(wù)收入情況。其中，樂凱膠片2014年非公開發(fā)行募集資金投資建設(shè)的兩個鋰電隔膜項(xiàng)目于2018年底剛剛竣工驗(yàn)收，公司鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)處于培育期，貢獻(xiàn)利潤尚需時間；航天彩虹年產(chǎn)9,000萬平方米鋰電池隔膜項(xiàng)目繼續(xù)開展多元化調(diào)整工藝，提高成品率，成功開發(fā)超薄隔膜，為提高產(chǎn)品市場競爭力和附加值打下基礎(chǔ)。
另外，除了以上11家隔膜上市公司以外，在非上市公司方面，中興新材、惠強(qiáng)新材、金力新能源、凱普瑞特、藍(lán)科途、中科科技、安瑞達(dá)等鋰電隔膜企業(yè)也比較活躍，并且多數(shù)公司都在尋求登陸資本市場的機(jī)會，或計(jì)劃獨(dú)立上市、或擬通過重組并購做大做強(qiáng)。
尾部品牌出清 中高端國產(chǎn)化進(jìn)程加快
隔膜是鋰電池材料中技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)，最晚開啟國產(chǎn)化進(jìn)程。
星源材質(zhì)在半年報(bào)中披露，從全球整體來看，目前鋰電池隔膜的全球市場份額主要是被日本、美國、韓國、中國占據(jù)，但是隨著近年國內(nèi)企業(yè)在隔膜制備工藝上的突破及資金投入，國產(chǎn)鋰離子電池隔膜產(chǎn)品逐步打入海外市場，日本、美國、韓國隔膜企業(yè)的市場份額下降明顯。而且，近年來除日本旭化成以外，東燃化學(xué)、住友化學(xué)、宇部、韓國SKI等海外龍頭隔膜供應(yīng)商擴(kuò)產(chǎn)緩慢，而中國的隔膜企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度較快，國內(nèi)廠商市占率有望進(jìn)一步提升。由于國內(nèi)鋰離子電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)日趨成熟，加之更具有成本優(yōu)勢，未來全球鋰電隔膜的優(yōu)勢將進(jìn)一步向中國企業(yè)轉(zhuǎn)移。
當(dāng)前我國隔膜企業(yè)較多，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，低端產(chǎn)能過剩已成既定事實(shí)。而中高端動力類鋰離子電池對隔膜的產(chǎn)品品質(zhì)要求極高，除厚度、穩(wěn)定性和一致性、力學(xué)性能等基本要求外，對直接影響到隔膜的孔隙率、透氣性、融化溫度、閉孔溫度等技術(shù)參數(shù)的孔徑尺寸和分布的均勻性要求更高。但是由于生產(chǎn)技術(shù)上的高壁壘、生產(chǎn)線建設(shè)周期長且達(dá)產(chǎn)時間和實(shí)際產(chǎn)能尚有不確定性等各種因素，導(dǎo)致整體隔膜市場中高端產(chǎn)能依舊供給不足。在國內(nèi)企業(yè)競相布局隔膜產(chǎn)業(yè)后，新增產(chǎn)能已開始逐步釋放。此外，隨著新能源車補(bǔ)貼下降，電池降成本壓力增加，上游隔膜市場價(jià)格及毛利下降趨勢明顯。因此，大部分不具備技術(shù)研發(fā)和人才儲備的生產(chǎn)商未來將逐漸被淘汰出局。而在中高端市場，新產(chǎn)品的研發(fā)將提速、品控管理也日趨嚴(yán)格，具有先進(jìn)技術(shù)的高端隔膜生產(chǎn)商將在供應(yīng)端占據(jù)越來越多的份額，替代進(jìn)口隔膜進(jìn)程也將進(jìn)一步加快。
此外，聚丙烯、聚乙烯作為濕法隔膜的主要基材，基本依靠進(jìn)口，極大地阻礙了高端隔膜的國產(chǎn)化進(jìn)程。
電池網(wǎng)在采訪、調(diào)研過程中還注意到，盡管隔膜價(jià)格持續(xù)下行，仍有多家主機(jī)廠及電池廠表示，隔膜環(huán)節(jié)還有較大的降成本空間，希望降價(jià)壓力向隔膜企業(yè)傳導(dǎo)。
總體而言，隔膜行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，尾部品牌加速出清，橫向的并購整合趨勢凸顯，行業(yè)競爭格局將更加集中。
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