日前，森源電氣(002358,股吧)（002358）對(duì)外宣布正式進(jìn)軍新能源分布式發(fā)電領(lǐng)域，擬以2.19億元現(xiàn)金收購(gòu)控股股東森源集團(tuán)持有的鄭州森源新能源科技有限公司91.6%股權(quán)。
據(jù)悉，盡管鄭州新能源成立僅2年，卻趕上行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)啟動(dòng)階段，盈利增速較快，保守估計(jì)，明年的增長(zhǎng)幅度至少將達(dá)到37%，可以預(yù)見(jiàn)2014年將為森源電氣貢獻(xiàn)不薄的收益。記者就此次收購(gòu)中市場(chǎng)關(guān)注的收購(gòu)價(jià)、收購(gòu)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展空間等問(wèn)題采訪了森源電氣董秘崔付軍。
在本次的交易評(píng)估中，增值率為221.19%。對(duì)此，崔付軍認(rèn)為，本次交易價(jià)的市盈率水平是偏低的。“截至2013年10月31日，鄭州新能源經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)為7440.01萬(wàn)元，評(píng)估后股東全部權(quán)益為2.39億元，評(píng)估增值率為221.19%。以鄭州新能源2013年、2014年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3150.29萬(wàn)元、4305.81萬(wàn)元來(lái)計(jì)算的話(huà)，2013、2014年擬收購(gòu)資產(chǎn)的PE值分別為7.6倍和5.5倍，而目前鄭州新能源正處在爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，今年前10個(gè)月就比2012年全年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)了24倍多，因此，我們認(rèn)為本次交易價(jià)的市盈率水平是偏低的。況且鄭州新能源還有剩余8.4%股權(quán)是以同等價(jià)格出售給鄭州新能源高級(jí)管理人員，這也構(gòu)成對(duì)現(xiàn)有股東利益的一個(gè)保障因素。
當(dāng)記者問(wèn)及鄭州新能源目前產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和未來(lái)發(fā)展時(shí)，崔付軍表示：“目前鄭州新能源的主要業(yè)務(wù)包括風(fēng)光互補(bǔ)新能源路燈和改造道路的LED路燈更換，以及光伏發(fā)電系統(tǒng)，目前盈利的主要來(lái)源是路燈業(yè)務(wù)。目前，從事風(fēng)光互補(bǔ)新能源路燈的供應(yīng)商較少，公司有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，這塊業(yè)務(wù)的毛利率為38%。改造道路的LED路燈業(yè)務(wù)近年增速很快，公司目前已具備良好的LED封裝制造能力，本次收購(gòu)后，鄭州新能源將能充分利用上市公司的渠道、資金和品牌優(yōu)勢(shì)，將形成更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。分布光伏發(fā)電系統(tǒng)這塊業(yè)務(wù)未來(lái)的市場(chǎng)空間非常大，公司目前已經(jīng)具備了光伏系統(tǒng)集成能力和全套電氣設(shè)備的內(nèi)部配套能力，這塊業(yè)務(wù)明年將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。”
從公開(kāi)資料來(lái)看，鄭州新能源今年前10個(gè)月訂單迅猛，新增訂單3.4億元，比上年增加562.1%，這種勢(shì)頭的持續(xù)性也是市場(chǎng)普遍關(guān)注的問(wèn)題。
崔付軍表示，今年鄭州新能源的爆發(fā)式增長(zhǎng)也反映了風(fēng)光互補(bǔ)新能源照明和LED行業(yè)的高景氣程度。目前公司尚未執(zhí)行的在手訂單總額達(dá)2.26億元，已披露的2014年收入預(yù)測(cè)是2.19億元，預(yù)測(cè)數(shù)接近于目前未完成在手訂單的總額。崔付軍保守預(yù)測(cè)，鄭州新能源明年的凈利預(yù)計(jì)將在2013年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)37%。但他強(qiáng)調(diào)公司的實(shí)際增速可能超出預(yù)期，公司的快速增長(zhǎng)是可持續(xù)的。
安信證券則在最近出具的森源電氣研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，新收購(gòu)資產(chǎn)2014年至少貢獻(xiàn)6000萬(wàn)元以上的凈利潤(rùn)，增厚公司業(yè)績(jī)20%~25%。
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