投資建議
物流車示范運營初現(xiàn)成效，氫車熟路將要繼續(xù)部署1000輛。氫車熟路在2017年末已經(jīng)成功部署500輛燃料電池物流車，下游用戶包括京東、云鳥、申通快遞、宜家、盒馬鮮生等，此次規(guī)模擴大驗證燃料電池物流車租賃模式可行性和經(jīng)濟性。在當(dāng)前國家和地方補貼的基礎(chǔ)下，燃料電池物流車全生命周期經(jīng)濟性優(yōu)于燃油物流車，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟性的顯現(xiàn)，燃料電池物流車運營規(guī)模會持續(xù)擴大。
液氫儲運加氫站進入建設(shè)期，氫氣成本有望下降。中科富海將向空氣產(chǎn)品公司引進代表世界最先進技術(shù)水平的液氫儲運加氫站成套設(shè)備，并在廣東省建成中國首座商業(yè)運營的液氫儲運型加氫站。該加氫站設(shè)計加氫能力500kg/天，并可依需求擴展至1500kg/天，具備35MPa和70Mpa同時加氫的能力。液氫儲氫質(zhì)量能量密度最大，是常溫、常壓下氣態(tài)氫的845倍，當(dāng)前國內(nèi)多家企業(yè)布局液氫儲運，預(yù)計未來國內(nèi)氫氣成本將大幅下降。
政策層面：工信部計劃開展燃料電池汽車示范運行。9月天津泰達(dá)論壇上，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司副司長瞿國春表示將選取政府有積極性和燃料電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好的地區(qū)開展燃料電池汽車推廣應(yīng)用示范，從而打通產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善標(biāo)準(zhǔn)與體系。我們認(rèn)為，通過示范運行可以發(fā)現(xiàn)燃料電池汽車實際運營問題，通過對關(guān)鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)突破，可以提升燃料電池汽車可靠性、耐久性和經(jīng)濟性，為未來大規(guī)模運營奠定良好基礎(chǔ)。
運營層面：上海首條燃料電池公交線路正式上線，嘉定114路投入6輛燃料電池客車運營，車型為申沃牌SWB6128FCEV01型全低地板燃料電池城市客車。該車型以燃料電池系統(tǒng)為主、動力電池為輔的雙動力源，最長續(xù)駛里程可達(dá)560公里。
研發(fā)層面：電堆性能提升與成本下降并舉。巴拉德發(fā)布新一代高性能水冷燃料電池電堆FCgen-LCS，成本預(yù)期降低40%，壽命超過30000小時，功率密度相對上一代增加33%，低溫啟動能力反應(yīng)能力提高，能從-25攝氏度的低溫中啟動。LCS電堆發(fā)布將大幅降低燃料電池動力總成與燃料電池汽車成本，有利于車輛規(guī)模提升。
燃料電池產(chǎn)業(yè)瞄準(zhǔn)400萬輛商用車市場，目前物流車示范運營證明成效，產(chǎn)業(yè)步入1到N時代，行業(yè)大有可為。看好電堆、燃料電池動力系統(tǒng)和儲氫環(huán)節(jié)，推薦巴拉德（BLDP）、大洋電機、東岳集團。
風(fēng)險提示
燃料電池成本下降不達(dá)預(yù)期，加氫站建設(shè)不達(dá)預(yù)期。
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