2016年與2017年鈷價的暴漲以及其供應(yīng)本身的不確定性，吸引了大量投資，并進行資源開發(fā)。2018年，鈷供過于求的預(yù)期逐步發(fā)酵，國內(nèi)冶煉廠對于海外礦山的強硬定價模式多數(shù)選擇拒絕與觀望。進入2019年，國內(nèi)冶煉廠仍以零單及國內(nèi)庫存為主要原材料采購方式。
2019年1季度，外媒報價加速下跌，國內(nèi)投機市場也情緒高昂，做空力度較大，內(nèi)外價格雙雙下跌，出口窗口臨時打開，國內(nèi)消費不足交易十分有限，生產(chǎn)商主要活躍于出口市場。雖在四月底，存在下游低庫存補貨行情支撐價格，鈷價短暫反彈，進口窗口臨時打開，但有價無市實際交易不佳。隨后至季末國內(nèi)投機市場領(lǐng)跌，現(xiàn)貨市場亦悲觀跟跌，外媒開始走弱跟進國內(nèi)行情。三季度市場再度炒漲剛需補庫邏輯，外媒拉漲，國內(nèi)跟進。國慶假期歸來后下游觀望情緒較重，采購意愿不佳，投機市場加速下跌，疊加加拿大鈷流入市場沖擊供應(yīng)，現(xiàn)貨市場逐步下滑。11月，鈷鹽類產(chǎn)品在剛需疲軟的情況下率先領(lǐng)跌，電解鈷價格對鹽類產(chǎn)品溢價持續(xù)存在，外盤逐步向國內(nèi)價格靠攏，出口窗口短暫打開隨后隨著價差修復(fù)關(guān)閉。
鈷鹽方面，2017年起，硫酸鈷和氯化鈷之間價差變大，主要是由于硫酸鈷市場擴張迅猛，較氯化鈷相比市場競爭格局更激烈，漲跌時反應(yīng)更加靈敏，價格堅挺度不如氯化鈷。2019年下半年尤為明顯，新能源市場表現(xiàn)不佳，以氯化鈷為主要消費品的傳統(tǒng)3C市場表現(xiàn)良好，對硫酸鈷產(chǎn)生升水。SMM預(yù)計該趨勢或持續(xù)至2020年上半年。
2018年鈷價經(jīng)歷了一場劇烈的過山車，至年底，電解鈷價格較年內(nèi)最高點腰斬。2019年鈷價整體亦呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢。回首2019年，鈷產(chǎn)品價格波動主要受到以下三點因素影響：鈷資源供應(yīng)變化，終端實際消費情況，產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢對鈷資源定價模式的影響。
鈷資源供應(yīng)變化：自年初以來，鈷價一路下行，各大礦山公司披露營收虧損，剛果金收礦顯著減少，年中嘉能可宣布關(guān)停Mutanda礦山，并修正產(chǎn)量預(yù)期，市場對鈷資源顯著供過于求的預(yù)期得到修復(fù)，支撐鈷價三季度反彈。
終端實際消費情況：中國鈷消費超八成流向鋰電池行業(yè)，其中數(shù)碼鋰電對鈷的需求是動力鋰電的兩倍。2019年5G潮流興起伊始，廠家紛紛備貨，下半年數(shù)碼市場表現(xiàn)良好，而動力市場則在年中補貼過渡期過后一路頹靡，拖累鈷價。市場預(yù)期2020年新能源市場將有復(fù)蘇，數(shù)碼市場亦處于換機潮初始階段，預(yù)期積極。
產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢對鈷資源定價模式的影響：2019年，寶馬，SKI等終端車廠電池廠相繼發(fā)布與鈷礦供應(yīng)商簽署鈷原料采購協(xié)議消息，隨著產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度加深，傳統(tǒng)的冶煉廠與礦商根據(jù)金屬價格談判折扣定價原料的模式已不再能滿足市場需求。計價模式的博弈反應(yīng)了市場供需強弱的變化，未來隨著鈷市供需逐步達到均衡，鈷價震蕩幅度將會逐步收窄。
基于對中國2020年至2022年供需平衡的基本面判斷，以及上述三點因素的考量評估，SMM預(yù)測：2020年電解鈷年均價約29萬元/噸，四氧化三鈷、硫酸鈷、氯化鈷2020年均價分別為22萬元/噸，5.3萬元/噸及6.5萬元/噸。
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