6月23日，彩客化學(xué)（01986）在早盤一度上漲超過7成，股價(jià)一度創(chuàng)上市新高，但隨后股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，收回了大部分漲幅。截至23日收盤，彩客化學(xué)“僅”上漲8.88%，但該股在23日上午的異動(dòng)卻不失為一聲成功的“吆喝”。作為“好事者”，自然要對(duì)這只票研究一番，看看它是否有可挖掘的投資機(jī)會(huì)。
彩客化學(xué)6月23日股價(jià)分時(shí)圖
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇成長(zhǎng)“瓶頸”
公開資料顯示，彩客化學(xué)（01986）于2015年7月3日登陸港交所，目前是世界領(lǐng)先的染料、顏料及農(nóng)藥中間體等多種精細(xì)化學(xué)品的生產(chǎn)商，在全球市場(chǎng)占有重要份額。
2015年前，彩客化學(xué)的主要產(chǎn)品是用作重要染料及顏料中間體的多種精細(xì)化學(xué)品。主要產(chǎn)品為DSD酸、DMSS和DMAS等等。按2014年的產(chǎn)量計(jì)，彩客的DSD酸（一種染料中間體）的生產(chǎn)規(guī)模位居世界第一，占世界市場(chǎng)份額的約57.4%。DMSS（一種顏料中間體）的生產(chǎn)規(guī)模也位居世界第一，占世界市場(chǎng)份額的約27.4%。另一種顏料中間體DMAS的生產(chǎn)規(guī)模居世界第二，占世界市場(chǎng)份額的約 21.7%。
2016年的產(chǎn)量計(jì)算，這三種產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分別是53%、42.7%和19.8%，生產(chǎn)規(guī)模排名依然不變。其中DSD酸是彩客最大的收入來源，2016年DSD酸貢獻(xiàn)收益約人民幣4.82億元，占總收入的46.3%。
事實(shí)上，上述三種產(chǎn)品的市場(chǎng)并不大，數(shù)據(jù)顯示，DSD酸的全球產(chǎn)量由2011年的約4.18萬噸增長(zhǎng)至2016年約5.77萬噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.6%，預(yù)計(jì)到2020年，全球產(chǎn)量將達(dá)約6.58萬噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率將降低至3.34%。智通財(cái)經(jīng)注意到，截至2015年底，彩客的DSD酸產(chǎn)能約為5.5萬噸。
而DMSS的市場(chǎng)更細(xì)，彩客2016年年報(bào)顯示，DMSS的全球產(chǎn)量由2011年約4600噸增長(zhǎng)至2016的6600噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為7.4%，預(yù)計(jì)到2020年，全球產(chǎn)量將達(dá)約1.03萬噸，復(fù)合增長(zhǎng)率將提升至11.77%。
DMAS的市場(chǎng)同樣不大，數(shù)據(jù)顯示，DMAS全球產(chǎn)量由2011年約3900噸增長(zhǎng)至2016年約4800噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4%，預(yù)計(jì)到2020，全球產(chǎn)量將達(dá)約5.6千噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.93%。
所以我們很容易就注意到，彩客在上市以前已經(jīng)是所處行業(yè)的龍頭企業(yè)。然而正因?yàn)槭驱堫^，市占率高，而行業(yè)市場(chǎng)空間又較小，行業(yè)成長(zhǎng)速度較為緩慢以市場(chǎng)比較容易把握彩客的成長(zhǎng)空間，因而彩客化學(xué)在上市之后股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)沒有太多表現(xiàn)。
但我們可以從K線圖上發(fā)現(xiàn)，彩客在2016年中旬，曾有過在短期內(nèi)漲幅超過4成的表現(xiàn)，這是為何呢？
彩客化學(xué)周K線圖
農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)“拯救”股價(jià)
為了進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合，增加收入，彩客于2015年實(shí)現(xiàn)整合上下游產(chǎn)品的戰(zhàn)略目標(biāo)，生產(chǎn)新產(chǎn)品一硝基甲苯并進(jìn)入農(nóng)藥中間體領(lǐng)域。
并于2016年完成產(chǎn)能擴(kuò)充，將一硝基甲苯的產(chǎn)量提升一倍至8萬噸。2016年彩客來自銷售一硝基甲苯及農(nóng)藥中間體的收入為3.61億元人民幣，占總收入的34.7%，是2016年彩客凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.1%的最大因素。彩客目前的市場(chǎng)份額達(dá)到約18.8%，成為全球第三大一硝基甲苯生產(chǎn)商。
值得一提的是，一硝基甲苯經(jīng)化學(xué)過程同時(shí)生成PNT、ONT及MNT。PNT是生產(chǎn)DSD酸的重要元材料，目前彩客生產(chǎn)的PTN能夠滿足自身85%的需求。而ONT的主要用途是生產(chǎn)OT，ONT及OT絕大部分用作生產(chǎn)農(nóng)藥化學(xué)品（特別是除草劑）。
通過生產(chǎn)一硝基甲苯，彩客成功保障DSD酸的上游原材料供應(yīng)，穩(wěn)定其價(jià)格，并進(jìn)一步延伸產(chǎn)品組合至農(nóng)藥中間體ONT及OT，以擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率。遺憾的是，彩客的股價(jià)自2016年7月的那波大漲后再無“高光”表現(xiàn)。
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