近日，星源材質(zhì)（300568）發(fā)布2016年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元，同比增長18.97%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.72億元，同比增長30.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.55億元，同比增長31.34%，按最新1.20億股的總股本計，實現(xiàn)攤薄每股收益1.30元，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.41元。其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.23億元，同比下降17.65%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.32億元，同比下降36.95%；折合單季度EPS為0.27元。
給予“增持”評級
星源材質(zhì)2016年業(yè)績實現(xiàn)較快增長。2016年新能源汽車總體延續(xù)較高速增長，帶動公司鋰電池隔膜銷量同比實現(xiàn)較大幅度提升是公司業(yè)績增長的主要原因，同時公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級等進(jìn)一步增強隔膜產(chǎn)品盈利能力。
星源材質(zhì)是我國鋰電池隔膜行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司現(xiàn)有鋰電池隔膜產(chǎn)能1.7億平米/年，預(yù)計2016年全球市場占有率7%左右。受益于鋰電池在下游消費電子行業(yè)的廣泛應(yīng)用，以及電動汽車產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，鋰電池后續(xù)需求有望保持較快增長，并帶動鋰電池隔膜需求提升。公司建立了多個行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的鋰電池隔膜研發(fā)平臺，產(chǎn)品種類齊全，下游有穩(wěn)定的客戶資源，后續(xù)伴隨募投項目“第三代高性能動力鋰離子電池隔膜生產(chǎn)線擴(kuò)建項目”、“功能膜研發(fā)中心升級改造項目”以及合肥星源濕法隔膜項目的逐步投產(chǎn)，公司綜合競爭實力將得以進(jìn)一步提升，后續(xù)發(fā)展前景良好。我們預(yù)計公司2017~2019年EPS分別為1.53、1.78、2.01元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，鋰電池隔膜產(chǎn)能過剩風(fēng)險。
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