鋰電池銅箔 中國(guó)電池網(wǎng)資料圖
公司是國(guó)內(nèi)鋰電銅箔龍頭企業(yè)，動(dòng)力鋰電銅箔市占率達(dá)30%以上。公司主要從事鋰離子電池用高檔銅箔生產(chǎn)與銷售及鋰電池材料開發(fā)業(yè)務(wù)。公司是我國(guó)鋰電銅箔龍頭企業(yè)，深耕銅箔加工領(lǐng)域10余年，目前聚焦動(dòng)力鋰電銅箔業(yè)務(wù)，市場(chǎng)占有率超過30%。2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.53億元，同比增長(zhǎng)78.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)481.61%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.1元/股，同比增長(zhǎng)481.4%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)銅箔板塊收入較上年同期取得爆發(fā)性增長(zhǎng)。
控股股東及高管先后增持4%，彰顯未來經(jīng)營(yíng)信心。公司控股股東為深圳市邦明創(chuàng)業(yè)投資有限公司，實(shí)際控制人為陳立志先生。控股股東于2017年5月3日至5月10日和5月24日至6月1日用自有資金增持公司股票4477.52萬股，增持比例為3.89%，增持價(jià)格分別為12.88-14.46元/股和11.56-12.99元/股，增持后占公司總股本的8.93%。報(bào)告期內(nèi)控股股東和高管合計(jì)增持比例為4.04%。并且控股股東計(jì)劃在2017年內(nèi)繼續(xù)增持，計(jì)劃增持比例占總股本0.1%-5%。
剝離虧損業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。公司于2015年-2017年6月，先后出售北京中科、聯(lián)合銅箔、鄭州電纜、上海中科英華、世紀(jì)泰德和解散清算吉林金源石油等公司，剝離虧損業(yè)務(wù)，規(guī)劃動(dòng)力用鋰電銅箔產(chǎn)能。目前公司銅箔產(chǎn)能30000噸/年，其中鋰電銅箔產(chǎn)能25000噸/年，標(biāo)準(zhǔn)銅箔產(chǎn)能5000噸/年。子公司青海諾德年產(chǎn)40000噸鋰電銅箔項(xiàng)目于2016年6月奠基開工，其中一期10000噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)2017年年底完工并試生產(chǎn)；2017年4月子公司惠州聯(lián)合啟動(dòng)3000噸/年6μm 鋰電銅箔項(xiàng)目，針對(duì)動(dòng)力電池高端市場(chǎng)。同時(shí)公司設(shè)立國(guó)際級(jí)研究院專研5μm產(chǎn)品和打孔技術(shù)，專注鋰電銅箔，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
受益新能源汽車爆發(fā)增長(zhǎng)，鋰電銅箔進(jìn)入價(jià)格上漲通道。新能源汽車的需求爆發(fā)帶動(dòng)了動(dòng)力鋰電銅箔的需求增速，同時(shí)由于鋰電銅箔新增產(chǎn)能建設(shè)周期長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)能有限，造成供需結(jié)構(gòu)緊張。由于6μm 鋰電銅箔加工費(fèi)高，且結(jié)構(gòu)性需求不斷增長(zhǎng)，公司正在積極推進(jìn)配套產(chǎn)能釋放，目前擁有6μm約5000噸產(chǎn)能，年底將有10000噸左右6μm銅箔產(chǎn)能，公司將持續(xù)受益鋰電銅箔價(jià)格上漲帶來的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與估值：公司為鋰電銅箔龍頭企業(yè)，聚焦動(dòng)力鋰電銅箔，受益鋰電銅箔價(jià)格上漲帶來的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司17-19年歸母凈利潤(rùn)分別為4.49億元、10.06億元和12.12億元，EPS分別為0.39元/股、0.87元/股和1.05元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為41倍、18倍和15倍。參考可比公司2018年平均PE為25倍，我們給予公司2018年25倍PE，較當(dāng)前股價(jià)有38%以上空間。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：加工費(fèi)漲價(jià)低于預(yù)期，新能源汽車政策調(diào)整。
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